Ніна Южаніна у своєму Телеграм-каналі розповіла, що, за даними НБУ, у 2025 році уряд залучив через розміщення та обмін ОВДП понад 569 млрд грн (430 млрд 133 млн грн, 2 млрд 445,9 млн дол. США та 779,2 млн євро), а за весь період воєнного стану — понад 2 трлн грн. Формально це дозволило забезпечити фінансування бюджету в умовах війни.
Водночас вона звернула увагу на кілька моментів.
Роловер ОВДП у 2025 році — 113%.
Це означає, що нові запозичення лише трохи перевищували обсяги погашень. Тобто йдеться не про чисте залучення ресурсу для розвитку, а передусім про підтримку боргової піраміди в робочому стані.
Висока дохідність — ключовий фактор попиту.
У грудні максимальні ставки сягали:
- 17,8% річних у гривні,
- 4% у доларах,
- 3,25% у євро.
За таких ставок інтерес до ОВДП пояснюється радше ціною ресурсу, ніж зростанням довіри до державних фінансів у воєнних умовах.
Військові ОВДП залишаються обмеженим джерелом.
Портфель військових облігацій у власності фізичних та юросіб зріс за два роки лише на майже 10 млрд грн, а частка нерезидентів — мінімальна. Це свідчить, що внутрішній ринок має обмежений потенціал для подальшого масштабування.
Ключовий висновок:
ОВДП залишаються важливим інструментом фінансування бюджету, але їх ефективність дедалі більше залежить від високої дохідності, що збільшує майбутній борговий тягар.